天弘基金陈钢:债市慢牛可期 关注信用风险

在近日由天弘基金主办的中小银行资产配置论坛上,天弘基金副总经理兼固定收益总监陈钢表示,对当前债券市场持谨慎乐观态度,信用风险尤其值得关注,信用研究的重要性空前提高。

陈钢从中美贸易战出发,分析了当前的宏观经济形势;他认为,未来核心在于增强企业的竞争力,美国贸易制裁表明中美矛盾比较大,美国的目的在于抑制中国未来的竞争力,因此中美之间的贸易摩擦是长期性的,不是短期现象。

陈钢同时指出,本轮全球包括中国经济复苏,贸易的贡献很大,中国在其中又扮演了十分重要的角色:从量的角度来看,以中国为代表的新兴市场国家的进口量增速反弹早于发达国家;从价的角度来看,中国的供给侧改革,抑制了全球的通缩压力,促进全球贸易乃至全球经济的复苏。“中国引领了本轮全球经济和贸易复苏,随后发达国家需求的复苏又带动了中国经济的增长,但是去年中国内需已经开始走弱,对发达国家经济形成不利影响,现在又遭遇贸易战,外需对于中国经济的拉动将会弱化,中国经济面临的压力较大。”他说。

陈钢表示,中美贸易战使中央看到提高企业自身竞争力的重要性,而在贸易战的背景下,央行在政策上将会有所放松,因此对债券市场持乐观态度。

与此同时,他认为,结构性去杠杆也将从资产端利好债券市场。

4月2日,中央财经委员会首次出现了“结构性去杠杆”的新提法。会议指出:“要以结构性去杠杆为基本思路,分部门、分债务类型提出不同要求,地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来,努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。”

陈钢认为,中央之所以要提出“结构性去杠杆”,是因为地方政府和国有企业的杠杆对于提高竞争力的作用有限,“结构性去杠杆”意味着银行体系资产端收缩,社会融资规模增速下滑,利率趋势上趋于下行,利好债市。

“但我们认为本轮牛市更有可能是慢牛,资产端的调整会循序渐进,且央行货币政策将是有节制的放松,过度放松不可期,因此出现慢牛的概率更大。”

陈钢特别强调,慢牛行情中信用风险尤其值得关注,原因在于城投本身没有造血能力,过去主要依靠持续融资来续命,在国家“结构性去杠杆”的导向下,城投信用风险爆发概率明显提升,在目前的环境下,过去债券投资“三板斧”中的“低资质”已经不合时宜,信用研究的重要性空前提高。

陈钢就此介绍了天弘基金在信用研究领域的优势和特色,天弘基金一向重视信用研究,目前已建立起了业内最大的信用研究团队,在信用投资上拥有自主知识产权的鹰眼智能研究系统和内部评级系统,并通过与各地众多银行密切合作,组织实地调研并建立信息快速反馈机制等方式,逐步构建起了自身在信用研究方面的核心竞争力。


来源:中华工商时报 

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