天弘基金肖志刚:市场料将纠偏白马股、中小创

在近期举行的“第十四届中国基金业金牛奖颁奖典礼”上,天弘基金旗下的“天弘永定价值成长混合基金”被评为“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”,而这得益于这只基金过去三年高达114.85%的收益率和较小的回撤。

对于后市,“天弘永定”的“掌舵人”肖志刚认为,目前一些白马股估值已经偏高,而一些优质的中小股票存在错杀,未来市场会对此进行纠偏。未来一段时间,A股整体走势难言乐观,但一些上市时间不长、所属行业在A股上市公司不多的股票值得关注,但这有赖于扎实的自下而上的调研。

 

未来市场仍为结构性机会

 

银河证券数据统计显示,截至20161231日,天弘永定价值成长近三年净值增长率达到114.85%。其中在2016年,天弘永定价值成长以17.46%的年内收益率,在372只偏股型基金中排名第一,收益领跑同类,截至811日,成立以来业绩为157.2%

2016A股整体走势以震荡为主,“天弘永定”取得如此好的业绩,意味着肖志刚较好的把握住了结构性投资机会。“天弘永定”2016年年报显示,该基金在年初重仓配置了养殖、白酒两个行业,持仓特点是行业集中,个股分散,顺应市场风格的配置使得上半年实现了较好的收益,并将年初受累于熔断的亏损基本弥补回来了。在上市公司年报、一季报陆续披露后,经济开始启动新一轮上升周期的信号逐渐清晰,因此年中继续加大了生活资料的配置比例,尤其是景气度显著上升的乘用车行业,以及地产,都获得了较好的收益。进入三季度,进一步确认经济上升趋势后,逐步增加了生产资料的配置比例,降低了生活资料的仓位,实现了净值的平稳,回撤幅度可控。

肖志刚表示,2016年超额收益的实现,除了配置方向的正确以外,更为重要的是规避了市场主要的下跌板块及个股,践行了有所为有所不为的策略,重点回避了高估值的TMT股票。对于今后一段时期A股的投资机会,肖志刚直言目前市场对于白马股太过宽容而对中小股票太过苛刻。在他看来,目前一些白马股估值已经偏高,而一些优质的中小股票存在错杀,未来市场会对此进行纠偏。未来一段时间,A股整体走势难言乐观,但一些上市时间不长、所属行业在A股上市公司不多的股票值得关注,但这有赖于扎实的自下而上的调研。

 

建议“四维度”观察基金经理风格更

 

     值得一提的是,身处天弘基金这样一家具有强大互联网基因的基金公司,和其他基金经理相比,肖志刚也有一些“与众不同”——他喜欢在网上直接与投资者交流互动。目前,在“蚂蚁聚宝”上,肖志刚已经拥有了22万粉丝,这其中有很多是他的“基民”。肖志刚认为,在这种互动中,投资者会引导他从一些独特视角进行思考,有助于进一步完善自己的投资框架。

例如,近期一次与投资者的互动,就让肖志刚深入思考清楚了这样一个问题——“投资者该如何判断基金经理的风格?”

肖志刚认为,对于基金经理风格的判断,投资者可以从公开报表出发,看下面4个维度。第一是持股期限长还是短。期限代表投资还是投机。第二是看持股的仓位,是重仓还是轻仓。仓位代表的是研究深度,以此看出选股思路是自上而下还是自下而上。例如,基金经理重仓股比例的分配与其心态、信心有关系,如其对所持股票有信心,则会重仓,否则浅尝辄止。第三是看持股的行业集中度与分散度。一般自上而下进行行业配置的投资,容易集中在某个行业、主题、板块,形成持股集中的风格。而自下而上的风格则相对分散。是看买卖是左侧还是右侧通俗来说,所以牛市要右侧,而熊市要左侧。

从这4个维度观察那可以组合出16种投资风格,在不同的市场环境下,最优风格是不一样的,这就是投资者的业绩会风水轮流转,缺乏常胜将军的原因肖志刚进一步表示,作为一个机构投资者,理想的投资风格更应该是持股期限偏长、个股集中度高,分布上相对分散,偏左侧。

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