天弘基金首席风控官邓强:良好的风险管理能力将成为公募基金的重要竞争力

中国基金报记者 李树超

英国脱欧、人民币大幅贬值、美国大选黑天鹅、货币基金大额赎回、债市信用风险频发……近年来世界金融市场风险迭出,若缺乏前瞻、有效的风险管理,长期资本管理公司、雷曼兄弟等“大而不倒”的公司也可能面临生死困局,如何管理资产管理行业的风险业也引发行业的深入探讨和思考。
作为国内公募基金管理规模最大的公司,天弘基金是如何做好风控,怎样应对超3亿余额宝用户的申赎行为,如何应用大数据进行流动性风险和信用风险管理呢?近日,天弘基金首席风控官邓强接受中国基金报记者专访,分享了天弘基金风险管理的经验,解读了应对资产管理行业风险的“天弘模式”。

打造“预测+应对”相结合的风控体系
近年来,金融创新层出不穷、股市汇市债券货币市场联动,基金公司面临的风险也呈现新的特点,投资风险日益凸显、风险爆发冲击力强、风险扩散加快、风险传导迅猛、各类风险还会互相转化,传统的风控体系应该随之调整。
在邓强看来,资产管理行业传统的“应对”式风控体系已经不能适应当下的市场,市场波动的“新常态”对风险管理提出了更高的要求——基金公司不仅仅是被动应对组合的风险指标,还需要与投研相结合,观测与预判市场波动以及波动产生的风险传导,打造“预测+应对”相结合的风控体系。
为了打造“预测+应对”的风控体系,天弘基金强化了针对大类资产配置、投资、研究、交易的风险管理,力争打造可复制的投资业绩。
邓强表示,对天弘基金而言,风险管理并不仅是事后的监控或仅为了应对股东或监管部门的报表,而是根据产品特征有针对性地进行风险管理,建立“风险防范至上”的理念。具体到产品层面,最重要的是要深入了解产品的潜在风险,假设出现最不利的情况对不同持有人的影响,根据产品的特点,针对可能发生的风险建立预测和应对方案。
邓强称,“比如对指数基金我们更关注跟踪误差、行业偏离和个股偏离;对货币基金我们更关注流动性风险、信用风险和偏离度风险;对保本基金我们更关注安全垫,在资产配置层面强调权益类仓位控制,对部分投资标的设置止损、止盈机制,对资金的提取等都会有风险的预判。”
正是受益于这种“预测+应对”风控体系,天弘基金在2016年震荡市中未受波及,无论是旗下国内最大的货币基金余额宝,还是其他债券类、避险策略类以及权益类产品都运作稳健,都平稳度过市场波动,而且规模也在持续增长,在公募风控体系建设方面打造了颇具代表性的“天弘模式”。据了解,2016年,天弘基金的债券基金普遍位于前1/3,权益类基金天弘永定获得同类业绩年度冠军。2017年一季度,公司权益、固收投资业绩更是集中爆发,天弘永定继续取得佳绩,其他权益基金也取得不俗业绩。
邓强表示,在2016年底货币基金赎回风险之前已经对企业债券持仓进行了大幅减持,除了固定收益团队对市场研判准确、具备前瞻性外,从风控角度来说,在2016年11月下旬同业存单利率开始大幅走高时,就警觉银行机构的流动性紧张,从而预判后续的风险传导路径: 从货币基金的流动性风险开始,进而传导至货币基金的市场风险—偏离度风险,并最终传导至整个固定收益市场。通过资产配置的调整不仅回避了当时债市下跌,抓住了逆回购上涨行情,反而提高了产品的收益率。

大数据助力风控系统升级
随着新科技工具的运用,大数据、云计算等在风险管理中发挥的作用也越来越大。借助互联网迅速崛起的天弘基金,在风险管理上最不缺乏的也是“互联网基因”,天弘基金很早就建立了由大数据团队支持的电商平台和投研平台,现在大数据在风险管理中扮演的角色也越来越重要。
记者获悉,天弘基金的大数据团队分属电商体系和投研体系,两个体系合力协助公司在资产端、负债端以及投资全过程中预测、应对和处理相关风险。
其中,电商体系的大数据团队主要通过引入大数据与用户分层刻画等技术构建申赎预测模型,提高基金申购赎回的预测能力。通过对海量客户数据对客户行为、业务特征进行深度分析,可实现涵盖T+0、T+1、T+30的预测,准确率高达95%以上,误差小到在1%左右。有了大数据团队对于负债端的预测,就便于公司构建涵盖资产端和负债端在内的流动性风险管理体系,分析静态资金流缺口、半静态资金流缺口和动态资金流缺口,并加入试算功能,评估每一单交易对于未来时间轴上资金流缺口的影响以科学辅助基金经理进行投资决策。
大数据、云计算在天弘基金的信用风险管理方面同样得到广泛应用。投研体系的大数据团队和公司固定收益团队配合,开发了“鹰眼系统”和“财务稳健模型”,根据企业信用资质进行严格筛选投资备选标的,对于产能过剩行业债券、负面展望债券、负面报道债券一律剔除在外。同时,天弘基金还对持仓债券进行跟踪监控,每日对债券主体信用资质进行跟踪,对于任何具有潜在风险或出现负面消息的债券,将予以及时卖出;定期对持仓债券进行深度分析及梳理,对于信用资质可能发生潜在恶化的债券,限期进行卖出处理,严格控制信用风险。
此外,在公司强大信息开发技术团队支持下,公司还开发了业内唯一的协议存款询价系统—“弘存系统”、“天眼”风险管理系统,对银行间报价交易、基金组合投资等进行风险管理。
邓强表示,不论是“天眼”风险管理系统对公司旗下所有组合投资政策监控、异常交易监控、公平交易监控、市场风险、信用风险和流动性风险的管理,还是‘鹰眼’舆情系统对债券主体、上市公司、行业动态、存款风险、债券折算率变化、债券等级变化等互联网舆情实时监控,这些系统对投研团队和风险管理团队都有帮助,共同服务于公司投研的风控理念。
事实上,大数据不仅可以实时监测流动性指标,防范潜在风险,还对基金的投资运作有积极作用。
据邓强介绍,电商体系的大数据中心对余额宝的数据预测,对基金经理做资产配置很有帮助,通过大数据对流量的观察,可以更有效地提高资产的配置效率。

将风险管理能力上升为公司战略支柱
在风控领域深耕十多年的邓强,对风控领域的发展大势有着深刻的理解。
谈及他十多年的从业经历,邓强感受最深的就是风险管理的大环境、公司内部的风控建设和风控文化的重要性都在大幅提升,良好的风险管理能力也将成为公司的重要竞争力。
邓强表示,“十年前大家谈到风控大多是说合规风险或操作风险,而随着新的投资工具出现、国际国内市场联动、金融产品的不断创新,市场风险、信用风险和流动性风险日益突出,风险的扩散和转化都在加速。如果缺乏全面的风险管理,公司内部的风险还可能演化为行业风险。”
从公司层面的风控来说,邓强认为,一家公司采取怎样的战略,就决定未来面临怎样的风险。具体到天弘基金,公司的经营理念是“稳健理财,值得信赖”,不仅把风险管理能力作为战略支柱之一,持续建设风险管理环境、培育风险管理文化,还运用大数据、云技术等不断提升公司的风险管理能力,并引导公司的产品开发与公司的发展战略相匹配,追求有质量的增长、可复制的收益和可持续的发展道路。
目前,天弘基金正借鉴国内外风险管理最佳实践,结合公司实际,持续建设其全面风险管理体系,为公司超过3亿的持有人提供更好的服务,为实现公司的发展战略保驾护航。
“比如,天弘基金在业内率先设立首席风控官,从大数据部门、投研部门和风控部门等多部门联动做好风控;公司在产品和业务层面,回避高风险业务和产品形态;在考核上,对风险事件实行‘一票否决制’,建立责任追究制度,打造公司稳健经营的理念和风险控制的文化,明确了公司稳健经营的战略导向。” 邓强称。

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